申宝策略美国7月通胀同比3.4%，较上月小幅回落

专题：美国7月CPI环比上涨0.1% 符合预期

　　温和的 7 月通胀数据，为美联储维持利率不变创造空间

　　7 月年度通胀率小幅下行，但反映潜在物价走势的核心通胀指标保持温和。

　　中东时断时续的和平谈判缓解了汽油价格上涨压力。剔除波动剧烈的食品与能源后的核心物价7 月环比上涨 0.2%，涨幅相对温和，市场寄望整体物价压力有望逐步缓和。

　　当前，潜在通胀走势对美联储至关重要，政策制定者正纠结于是否加息、何时降低利率。

　　核心数据

　　美国劳工部周三公布，7 月通胀同比回落至 3.4%，低于 6 月的 3.5%。核心物价近 12 个月同比上涨 2.5%，6 月该数值为 2.6%。

　　汽油价格

　　自今年 2 月冲突爆发以来，伊朗局势持续搅动能源市场。 7 月大部分时间，市场对达成和平协议预期升温，推动汽油价格下行（近期油价再度反弹）。上月汽油价格环比下跌 2.9%，但依旧较去年同期高出 25%。

　　对美联储的意义

　　潜在通胀涨幅相对温和，或将暂时减轻美联储 9 月加息压力。华尔街高度关注这份通胀报告，美联储官员也释放信号，表示将重点参考该数据。

　　过去一年，不少官员原本预测无需进一步加息，通胀就能回落至 2% 目标；但越来越多官员转而倾向支持加息。

　　市场对美联储政策的预期

　　美联储 9 月 15—16 日议息会议前，还将再迎来一份通胀数据。芝商所利率期货数据显示，交易员当前押注美联储下次会议维持利率不变的概率升至 58%；数据发布前为 54%，周二收盘时仅 52%。

　　多重压力

　　新冠疫情过后极端高通胀时期已经过去，物价涨幅有所降温。但彻底解决通胀难题依旧阻力重重。去年年初，12 个月通胀率一度回落至 2.3%；随后关税政策推高商品价格，通胀再度反弹。今年年初，通胀原本有望持续降温；但伊朗冲突推高能源成本，令春季通胀再度抬头。与此同时，人工智能热潮催生算力基础设施抢购潮，带动相关建材与硬件价格上行。

　　核心通胀隐忧

　　企业能否持续向终端消费者转嫁成本，很大程度取决于居民财务状况。目前消费者韧性尚存，但连续五年高通胀已经侵蚀民众购买力，叠加劳动力市场前景不明，需求端存在不确定性。